한국은행 관련 보고서 발간…"글로벌 금융위기 후에는 국내외 리스크 요인에 더 민감"
외국인 채권투자자금이 내외 금리 차이보다는 글로벌·국가별 리스크 요인에 더 민감하게 반응한다는 분석이 나왔다.
한국은행이 3일 발간한 BOK경제연구 ‘글로벌 금융위기 전·후 외국인의 채권투자 결정요인 변화 분석: 한국의 사례’ 보고서에 따르면 금융위기 이전엔 금리 차가 벌어지면 외국인 채권투자자금이 빠져나갔지만 이후엔 통계적으로 뚜렷한 상관관계가 성립하지 않았다.
대신 글로벌 금융 리스크나 지정학적 리스크, 정치 리스크 등 개별 국가 리스크가 커지면 유출하는 등 글로벌·국가 리스크 영향은 지속했다.
이를 자세하게 살펴보면 외국인 채권자금 유출입 변동성을 100%로 볼 때 글로벌 금융위기 이후(2010~2017년)에는 금리 차가 미치는 영향력은 0.2%다. 반면 글로벌 리스크는 2.3%였다.
글로벌 금융위기 이전(2004~2007년)에는 금리 차의 기여율은 23.0%에 달했다. 글로벌 리스크는 16.8%, 국가 리스크는 0%에 불과했다. 위기 기간(2008~2009년)에는 글로벌 리스크와 국가 리스크의 기여율이 각각 11.2%, 4.7%를 차지한 가운데 단순 금리차의 기여도는 7.6%로 나타났다.
이 보고서를 작성한 유복근 한국은행 경제연구원 미시제도연구실 연구위원은 이를 한국 경제 펀더멘털이 강화한 영향라고 분석했다.
실제 한국 경상수지 흑자 폭이 2012년 이후 증가했고 외화 보유액도 꾸준하게 증가세를 나타내고 있다. 한국 경제 지급 여력을 보여주는 단기외채 비율(외환보유액 대비 1년 이하 단기외채)도 글로벌 금융위기 이후 낮아졌다.
더불어 외국인 채권투자 성격이 위기 이후 달라진 영향도 있다고 유 위원은 봤다. 채권투자 성격이 민간자금보다 공적 자금 위주로 바뀌고 만기도 중·장기화했다는 것이다.
보고서에 따르면 외국인 투자 가운데 공적자금의 채권보유잔액 비율은 2008년 10%에 그쳤으나 지난해 71%까지 확대됐다. 주로 장기로 자금을 굴리는 공공 부문의 채권 보유가 늘면서 외국인 채권 투자 중에 만기 1년 이하 비중은 2008년 55%에서 지난해 28%로 크게 줄었다.
유 위원은 보고서를 통해 “채권 유출입에서 금리 차, 글로벌·국가 리스크 등 세 가지 변수 전체의 영향은 글로벌 금융위기 이후 축소됐다”면서도 “글로벌 리스크 변화를 면밀하게 모니터링하고 국가 리스크 요인이 현실화하지 않도록 노력해야 하고 차익거래 유인도 계속해서 점검해야 할 것”이라 밝혔다.